10月14日，中國人民銀行在公然市場開展了14天期正回購操縱，規模為200億元，與上期持平，中標利率34，比上次操縱減低了10個基點，創下近3年半以來的最低程度。這也是繼7月31日和9月18日之后，正回購利率年內第3次下調。
那麼，央行徑何要在當前這個時點抉擇繼續下調正回購利率？
增加銀行信貸投放積極性
目前，實體經濟仍面對一定下行包袱，銀行等金融機構的危害偏好回落，有一定的惜貸心情，減低正回購利率將有利于增加銀行信貸投放積極性。正回購利率越高，與銀行間市場同期利率的不同越大，銀行就會偏向于將更多的流動性頭寸上繳至央行，信貸投放的動力也就越弱。反之，跟著正回購利率減低，銀行進行信貸投放的積極性將增加，實體經濟也將因此牟取更多的流動性支持。
民生證券研討院執行院長管清友以為，博金娛樂城通娛樂城 工作過減低正回購利率，將弱化銀行把流動性頭寸上繳至央行的動力，同等于開釋了更多金大發娛樂的根基錢幣，或許對沖錢幣供應縮短，為實體錢幣流動性派生提供源頭活水。
從10月以來的數據來看，銀行間市場流動性適度寬松的局勢得以連續，14天回購利率已由7月初44的高位回落至33擺佈。申銀萬國解析師陳康以為，14天正回購利率是市場回購利率的底部，市場利率的回落，使得央行正回購利率進一步下調的機會已經成熟。
繼續率領減低融資本錢
中金公司固定收益隊伍以為，9月以來央行通過SLF等器具進行錢幣投放之后，資本面轉為寬松，7天回購利率回落到3鄰近程度，這一次正回購利率下調說明晰央行但願繼續率領社會融資本錢適度減低的意愿。
本周央行固然在公然市場上繼續以正回購的方式回籠錢幣，但正回購規模依然保持在較低程度，下調正回購利率仍可視為適度寬松的微調舉措。
目前，經濟根本面偏弱的格局并沒有變更，盡興富發娛樂城詐騙管PMI、工業提升值等宏觀經濟數據有所改良，但發電量、螺紋鋼、水泥價錢等中觀產業數據體現依舊疲弱。同時，房地產仍然處于降落周期，房貸政策松綁的陰礙有滯后性，其對投資的拉動作用如何仍待觀測。此時下調正回購利率，開釋了錢幣最近不會收緊的信號，而平穩的錢幣金融環境，將有利于防範經濟增速顯露短期大幅下滑。
近日，央行行長周小川也領會表明，跟著城鎮化推動和經濟增長方式轉變，中國經濟中歷久將實現更可連續和更高質量的增長，中國執政機構將繼續執行穩健的錢幣政策。
由于普遍降準降息的信號意義過于強烈，在本次正回購利率下調之后，錢幣政策普遍寬松依然屬于小概率活動。業內人士預測，央行下線上現金麻將一步仍會在維持穩健的根基上定向發力，敏捷運用多種器具，采取預調微調舉措保持錢幣適度寬松。
管清友以為，最近穩增長的信號對照顯著，年內有望在水利、環保、信息網絡等領域再開工一批重大項目；在認貸不認房和勉勵銀行通過發布MBS和專向金融債籌資等政策支持下，房地產販售或會有回暖眉目。經濟和流動性縮短最嚴重的時刻短期來看已途經去，這將動員短端利率下行。他以為，斟酌到下半年正回購到期余額僅有約1000億元，央行后續或將仍通過PSL等方式減低實體融資本錢，逆回購也有望在恰當的時候重啟。（ 張忱）
起源：經濟日報
