■ 馬 燕
跟著央企混改方案加快落地，混改龍頭中國聯通近期處于風口浪尖。公司股價時常因混改利好而被推高；但業績方面，并不好看。
業績連續下滑
昨日下午，中國聯通發表2025年年度業績，依據年報，其營業收入為人i88娛樂城評價影片民幣27420億元，同比下降10%，此中服務收入實現止跌回穩，到達人民幣248億元，同比增長24%。
凈利潤方面，實現凈利潤人民幣63億元，降幅達941%，淘汰2025年鐵塔出售凈收益陰礙后，同比減少人民幣300億元。而縱然去除2025年鐵塔出售帶來的凈收益，凈利跌幅也高達826%。
中泰證券在此前解析聯通業績預告時指出，公司2025年凈利潤同比大幅下降，重要由于沒有鐵塔出售收益，鐵塔採用費用增加及能源、物業租金等成本投24小時營業的娛樂城入加大導致網絡運行及支撐成本和銷售費用預測較2025年明顯上升。
由于中國挪動在2025年大規模進行了固網寬帶建設和市場營銷，在寬帶用戶數已經到達7762萬，已經超越了中國聯通，成為內地第二大寬帶接入商。這使得內地寬帶業務市場競爭加劇，使中國聯通寬帶業務用戶增長在11月份和12月份出現了負增長，其ARPU值也遭受陰礙。
中泰證券還指出，聯通業績連續下滑和內地電信市場競爭格局的進一步失衡，使得聯通進行融合所有制革新的必須性進一步增加。
不過，對于聯通的業績逆境，另外不愿具名的通訊解析師在與《證券》切磋時以為，2025年四季度可謂是聯通業績最壞的時候，途經2025年，目前聯通最壞的時候已途經去。
該解析師以為，盡管未來競爭劇烈，但聯通可以通過用戶數(包含有4G用戶數)的增加、降成本和降費用的措施來保障公司的收入增長能到達行業的平均程度，同時業績有一個明顯的提拔。在這樣的場合下，再加上混改可以讓公司的治理機制變得更好，可以預期未來這種內生性的增長可能會為公司帶來更好的收益。
直面短期利潤壓力
聯通方面也表示，2025年，面臨市場競爭的嚴峻挑戰，公司積極推進落實聚焦、合作、創造戰略，全心搶補根基短板，業務和服務收入止跌企穩，4G競爭力連續提拔。為了促進長期連續發展，公司勇于面臨短期利潤壓力，努力推動業績逐漸反轉，初步扭轉了經營發展的不利局面。
從年報來看，具體而言，2025年中國聯通挪動業務服務收入實現人民幣14502億元，同比增長17%；固網業務服務收入實現人民幣9466億元，同比增長37%，此中寬帶接入收入為人民幣4387億元，與2025年根本持平；C及云算計業務收入為人民幣945億元，同比增長337%。
2025年中國博弈 體驗金聯通各項資源開支合計人民幣7211億元，重要用于挪動網絡、寬帶及數據、根基設備及傳送網建設等方面。此中，挪動網絡資源開支為人民幣2774億元，寬帶及數據業務資源開支為人民幣1684億元，根基設備及傳送網資源開支為人民幣1971億元。
截至2025年底，公司資產總額上升至人民幣61415億元，欠債總額變化至人民幣38647億元，資產欠債率變化至629%。債務資源率由去年底的392%變化至436%，凈債務資源率為377%。公司自由現金流實現轉正，到達人民幣248億元。
同時公豪神娛樂城 註冊困難告披露，2025年中國聯通挪動出賬用戶凈增1151萬戶，總數到達26382億戶。挪動出賬用戶ARPU到達人民幣464元。此中凈增4G用戶6040萬戶，總數到達10455億戶；4G用戶占挪動出賬用戶的比例同比提高221個百分點，到達396%；4G用戶月戶均數據流量到達1521MB。凈增4G基站337萬個，總數到達736萬個。
依據聯通官方數據，截至2025年1月底，聯通擁有挪動用戶總數265億，此中4G用戶111億；固網寬帶用戶76146萬，已經被中國挪動穩穩超越。
固網寬帶用戶同比增長40%，到達7524萬戶，此中FTTH(光纖到戶)用戶占比到達712%。聰明沃家用戶在固網寬帶用戶中的滲入率到達261%，同比提高128個百分點。北方十省整體實現全光網，城區全面具備百兆接入才幹。
此外公告還提及，公司與中國電信的全面戰略合作順利推進。兩方全年共建共享4G基站約7萬個、傳輸網光纜約16萬公里；聯盟推動六模全網通終端、統一4K智能機頂盒尺度；統一寬帶服務尺度。通過合作，累計節儉CAPEX支出約人民幣33億元，節儉成本費用約人民幣35億元。
