上周四出人預料進行650億七天期逆回購后，5月8日，央行又在公然市場開展了28天期正回購操縱，而此前一天央行并未對央票和正回購進行詢量。
原來認為這周不會發布央票或進行正回購了，今日又公佈正回購200億，有點突兀，說明央行以為市場當前的資本面偏寬松，可以收一點。一股份行資本買賣員說。
盡管如此，5月8日銀行間市場利率仍繼續下跌，尤其是質押式回購利率隔夜品種降落50多個基點至248擺佈，7天期品種亦小跌5個基點至369擺佈，表示資本面仍寬松。
上周逆回購后，市場對央行下調入款預備金率的預期已降落，8日的正回購操縱則進一步減低市場預期。但是，中金公司以為，央行前程仍會繼續下調存準率，何時下調取決于CPI回落的速度、外匯占款月增量是否低于1金合發代理000億元，以及信貸增量是否會連續低于預期。
5月下調存準率預期降溫
由于5月央票和正回購到期金合發新聞2360億元，較4月減少近40，加之4、5月份是財務入款繳存高峰期，市場此前掛心銀行體制資本面再次緊迫，對央行下調存準率的預期亦上升。
但市場翹首以盼的下調入款預備金率靴子遲遲未落地，5月3日，央行卻再次祭出逆回購器具當日公然市場進行了650億元人民幣七天期逆回購操縱，中標利率為353。在市場資本面并未顯露實質緊迫的場合下，央行此舉令市場對下調存準率的預期驟然降溫。
5月7日，市場人士揭露，央行未進行央票和正回購的需要詢量，通常這意味著本周不會再發布央票或進行正回購。但8日上午，央行卻公告稱，以利率招標方式開展了28天期正回購操縱，買賣量為200億元，中標利率持平于28，再次給了市場一次不測。
上周公然市場到期資本固然金合發ptt僅有520億元，但由于央行的逆回購操縱，當周實質凈投放1170億元，為持續第六周凈投放。部門得益于公然市場的持續凈投放，截至5月8日，銀行間市場回購利率已持續三個買賣日下行，指標七天期品種不亂在37擺佈。
央行上周逆回購操縱是為了滑順預備金補繳產生的短期資本緊迫，今日正回購是以為資本面偏寬松，說明央行正在更頻繁地采用公然市場器具以維持資本面不亂性？5月假如沒有降準操縱的話，資本面預測將會穩中趨緊？一國有大行金融市場部人士8日稱。
盡管央行已進行200億元的正回購，但本周央票和正回購到期資本合計有1020億元，650億元七天期逆回購操縱亦將于本周四（10日）到期，尚難預計是否會展期，同時央行已公佈將于10日通過國庫定存招標投放600億元，因此本周資本面仍存在一定不確認性。
6月央行或加大放松力度
先是不測逆回購，繼而不測正回購，央行最近行動表示與一次性開釋資本的降準比擬，其或更偏向于通過敏捷的公然市場操縱、國庫定存等方式率領市場利率和調節資本面。
央行5月3日的逆回購操縱金合發娛樂城被抓中標利率為353，較當日七天期質押式回購利率高出大概30個基點，市場人士稱這意味著金合發娛樂城央行對于七天期回購承認的利率程度在35擺佈，逆回購操縱意在滑順市場流動性的同時率領市場利率預期。
央行通過逆回購而不是法定比率的下調來投放資本，顯示其在注入流動性的同時，力圖避免回購利率的大幅回落。假如央行前程將逆回購作為通例操縱器具，則對二級市場回購利率將產生更顯著的率領作用。中金公司在最新發行的利率手段周報中稱。
中金以為，從公然市場正逆回購的發布利率來看，短期內央行力圖將7天回購利率的波動區間限制在3-35之間。4月外匯占款增量保持在低位且信貸增量低于預期的場合下，央行這樣做的基本來由在于最近通脹下滑速度慢慢，CPI同比仍然維持在35鄰近，對流動性的放松不可過度。
5月11日國家統計局將發行4月CPI ，目前市場全面預計在33擺佈。中金以為，6月CPI同比跌破3的可能性增大，屆時央行會加大錢幣政策的放松力度，回購利率中樞有望進一步回落至25-3之間。（作者：劉蘭香）
