盡管上市路途坎坷，但有著中國超市教父之稱的物美系創始人張文中卻依然頑固。
近日，一家名為麥德龍供給鏈的公司大福娛樂城註冊流程向港交所正式遞表，該公司資產源自5年前物美系一筆高達149億元人民幣的收購案。依照那時安排，張文中欲將旗下物美超市的零售業務與之打包，以物美科技之名整體上市，但該策劃終極因未能通過港交所聆訊而折戟。
如今，物美科技改頭換面，身披麥德龍供給鏈的馬甲再闖港交所。
而且，張文中對于上市的渴求不僅體目前麥德龍供給鏈的IPO上。就在三個月前，同門兄弟多點數智第三次向港交所建議沖擊。
然而，物美系兩家向港交所建議沖擊的公司面對同樣的疑問：欠債率高企、資金鏈反常緊張。
一個月前剛更名
在麥德龍供給鏈的招股書中，有著如下描述：本集團的歷史可追溯至1994年，我們的創始人及控股股東之一張博士創立物美品牌，并首次採用該品牌經營業務。
招股書中提及的張博士即為物美超市創始人張文中。談及物美系，張文中是繞不過的關鍵人物，其也被稱為中國超市教父。
2024年，物美系第一股物美商業被麥德龍供給鏈的前身物美科技以近31億元的價格私有化，完工退市。
但張文中對于資源市場的期盼好像并未因此磨滅，其資源行運仍在繼續。
時間來到2024年，物美科技通過子公司以人民幣4711億元加1593億歐元（那時約合149億元人民幣）收購麥德龍中國。次年4月，物美科技收購麥德龍中國80%股權正式交割完工。
拿下麥德龍中國，張文中便有了更大的整合空間。
到了2024年，物美系迎來主要時刻。整合了物美超市和麥德龍中國業務的物美科技在當年3月底向港交所首次遞表。然而由于聆訊未能順利通過i88娛樂城評價網站，物美科技沖擊IPO的策劃以失敗完結。
在物美科技上市招股書失效后，張文中通過資產重組，將旗下實體零售商超部門剝離，保存麥德龍商務和物美Sourcing兩大要點板塊，并在2024年6月12日正式更名為麥德龍供給鏈。
可以看出，物美科技通過一系列的收購、重組和更名，終極形成了目前的麥德龍供給鏈，并繼續尋求IPO時機。
營收下滑
依賴關聯買賣
招股書顯示，張文中擁有麥德龍供給鏈IPO前已發行股本的7331%。
在該公司股東陣容中，多家著名資源現身。此中，阿布扎比政府所屬的Mighty Solution Limited持有322061萬股，遊戲麾下意像架構投資（香港）持有2254豪神娛樂城教學43萬股，安邦全資子公司Mind Poer Investments Limited擁有322061萬股，G、中國光大同樣出目前麥德龍供給鏈IPO前投資者名單中。
麥德龍供給鏈的營收狀況不甚夢想。招股書顯示，該公司服務的對象和方位重要包含有三方面，包含有對企業及機構客戶提供福利禮物辦理方案、食物服務及配送辦理方案，對零售商提供配送辦理方案以及商品批發。
2024年~2024年，麥德龍供給鏈營收差別為27820億、27102億、24858億元，展示逐年下滑趨勢。
此中，收入占比最高的是零售商配送辦理方案。2024年~2024年，該項收入差別為16634億、16414億、14932億元，差別占麥德龍供給鏈總營收的598%、606%、601%。該項收入在2024年同比下滑9%，直接拉低了整體營收。
對此，麥德龍供給鏈在招股書中辯白稱，重要是由于其對物美集團的產品銷售減少。一方面物美集團門店數目減少約15%；另一方面，戰略性地采納會員機制，臨時陰礙尚未成為會員的消費者的買入等。而這項主營收入的減少，一定水平上連累了整體收入。
而且，麥德龍供給鏈整體營收較為依賴關聯買賣，公司2024至2024年差別有17096億元、16887億元、15405億元的收入來歷于物美集團，占年度營收的比例差別到達615%、623%、62%。
營收逐年下滑，利潤表現也不不亂。在上述三年中，麥德龍供給鏈實現歸母凈利潤差別為332億元、-471億元、253億元，凈利潤率更是低至119%、-174%和102%。
欠債率超100%
資金鏈捉襟見肘
在業內看來，麥德龍供給鏈業績的窘迫，與線上零售加快滲入不無關系。從貨架電商到直播電商，從生鮮電商、社區團購再到實時零售，新格式、新渠道讓原先日子就不好過的大賣場雪上加霜。
麥德龍供給鏈經營狀態不良，已經反應到資產欠債表中。
比年來，該公司資產欠債率一直保持在高位。截至2024年底、2024年底和2024年底，其資產欠債率差別為10296%、1冠天下娛樂城優惠費用101%和11786%。也便是說，麥德龍供給鏈常年處于負凈資產狀態下運營。
更為窘迫的是，麥德龍供給鏈手持現金快速下滑。在2024年底，其賬上現金保持在5178億元，而到了2024年底，這一數字變為527億元，甚至不足以蓋住短期借款738億元。
除了短期借款之外，截至2024年底，麥德龍供給鏈長期借款余額達4039億元，其欠債總額到達30812億元。
依據招股書，截至2024年底、2024年底、2024年底及2024年4月底，該公司的借款總額（包含有即期及非即期部門）差別為6295億、6088億、4777億及4369億hy娛樂城體驗金攻略元，均為有抵押銀行借貸。
我們可能繼續存在重大債務。麥德龍供給鏈坦言公司的債務可能對業務及運營產生重大后果。
鑒于緊張的資金鏈狀況，麥德龍供給鏈IPO之急迫，可見一斑。
同門兄弟三度遞表
實際上，除麥德龍供給鏈之外，物美系旗下多點數智也在2024年4月30日向港交所遞交了招股書。
這是多點數智第三次向港交所遞表，該公司首次遞表要追溯到2024年底，其前兩次遞表皆因招股書失效而收場，但張文中顯然并不樂意。
資料顯示，張文中手握多點數智5836%股權。該公司為零售云辦理方案服務商，依附多點app發揮生鮮快消平臺之作用，曾獲遊戲、G、興業銀行、遐想等資源方多輪融資支援。
截至2024年11月，多點數智投后估值約為3052億美元。與麥德龍供給鏈雷同，多點數智的流動性、經營狀況同樣令人憂慮。
招股書顯示，2024年~2024年，多點數智差別產生凈賠本1825億元、841億元、655億元，近三年累計凈賠本3321億元。
而截至2024年底，該公司資產欠債率高達59102%，凈欠債到達6765億元。但多點數智上年底手持現金僅為533億元，較2024年底的1135億元下滑53%。
可以看出，無論是麥德龍供給鏈還是多點數智，上市融資都顯得極度急迫。終極可否登陸港交所，對兩家公司而言，至關主要。
