跟著公募債基規模節節走高，公募債券投資市值也迭創造高。數據顯示，截至2024年6月末，公募債券投資總市值1792萬億元，臨近18萬億元大關。在投資方位上，公募基金對紅利資產類產業債增持意愿較強，對城投債部署出現分化，部門中弱區域的城投債獲增持。
受訪機構和業內人士表示，化債監管環境下城投債供應受限，以公用事業、煤炭、鋼鐵為典型的紅利資產產業債憑借不亂的根本面和發展預期，較好的歷史收益等，遭受公募基金的青睞，同時發起關注高新專業行業產業債、科創品種等新質生產力方位的投資時機。
公募債券投資總市值臨近18萬億元
刷新歷史新高
Wind數據顯示，截至2024年6月末，公募債券投資總市值為1792萬億元，已經臨近18萬億元大關；公募債券投資市值占存量債市規模比例為1095%，也刷新歷史新高，公募基金在債券市場的機構投資者身份進一步抬升。
招商基金對此表示，跟著公募債券類基金規模的擴大和持倉占比的提拔，公募基金成為債券市場邊際上不可或缺的活潑買賣定價氣力和部署氣力來歷，公募基金的產品線豐富、謀略也較為多元，對各品種、各限期的債券一級發行和二級市場代價發明都提供了主要支撐，對債券市場的不亂性和流動性有著主要陰礙。
博時基金也表示，跟著無風險利率中樞下行，未來公募基金將繼續發揮其規范行運、投研體系成熟的優勢，提高債市市場化定價才幹和市場韌性，推動債券市場平穩康健發展。
一家大型基金公司固收總監也表示，公募債券投資市值走高背后，一方面是陪伴著資管新規的實施，作為凈值化控制先行者的公募基金在穩健型產品供應上發揮出優勢。另一方面，受益于政策推動和偏債類公募產品的部署需求，推動了公募在債市機構投資者中持倉市值的攀升。
該固收總監稱，公募基金是債市的主要介入機構，可以充分發揮價值發明和資本部署作用，連續不斷加大債券投資力度，率領更多的金融資本流向實體經濟中更具備增長潛力的方位，推動實體經濟高質量發展，助力提高直接融資比重。
紅利資產類產業債增持意愿較強
從公募本年二季報的持倉結構看，公募基金對產業債的部署力度增強，對城投債部署出現分化。
國聯證券研報顯示，截至2024年二季度末，公募持倉產業債hy娛樂城棋牌遊戲中公用事業、非銀金融、綜合和煤炭行業為重倉行業，民企產業債的持倉規模較上季度上升869%。
招商基金表示，公募基金本年二季度增配產業債，尤其是對紅利資產類產業債增持意愿較強，重要與相關的高信用資質主體在3月份后開始大批發行超長限期產業債有關。
招商基金解析，在低利率、限期利差收窄的環境下，發債主體傾向于發行低息長債調換債務結構，而以公募基金為典型的主流信用債部署機構本年以來欠配壓力增大、拉久期意愿增強，形成了產業債尤其是超長限期紅利類產業債供需兩旺的格局。數據顯示，2024年至2024年，超長限期信用債發行規模占比大概為2%，但本年上半年超長信用債發行規模占比提拔至相近6%。
華南一家大型基金公司也表示，本年二季度產業債部署走強有以下理由：一方面，化債監包你發娛樂城登入管環境下城投債供應受限，增量資金對城投債部署力度走弱，進而轉向部署產業債。另一方面，債市利率磨底、經濟弱修復的環境下，以公用事業、煤炭、鋼鐵為典型的紅利資產產業債憑借較好的歷史收益、相對不亂的發展預期遭受青睞。
上述大型基金公司固收總監也表示，在城投債供應不足和利率連續下行的底細下，市場對產業行業發行主體的關注度連續提拔，而紅利資產產業債行業風險相對可控且有一定的收益空間，因此受青睞度更高。
從未來趨勢看，業內人士以為，紅利資產行業或仍有較不亂的根本面，受青睞的格局有望延續。假如未來產業債供應量繼續擴大，公募基金可能還會繼續延續增配產業債的趨勢。但考慮到下半年政府債發行韻律或將加速，債市資產荒有望和緩，需要關注債市供需結構的變化。
此外，上述大型基金公司固收總監增補道，新質生產力是下半年制造業發展主要方位和指引，預測政策支援力度大，發起長期關注高新專業行業產業債、科創品種的擴容時機。
城投債投資展示逐級下沉趨勢
在城投債中，部門中弱區域的城投債獲增持。國聯證券研報顯示，如甘肅、青海、云南等地的持倉總市值較上季度差別上升928%、4712%和1934%。除了傳統的強資質區域，本年二季度重慶的區縣級城投重倉占比高達4184%，貴州的區縣級城包你發娛樂城 紅利福利投重倉占比也有1744%，或說明基金機構對城投平臺的下沉意愿有所強化。
招商基金對此表示，自2024年7月一攬子化債方案履行以來，城投債估值出現快速變化，市場展示出明顯的由短期到長期、由中高級級到低級別城投的逐級體驗娛樂城下沉趨勢：2024年7月底首要開始下沉1年AA-、3年AA（2）和AA、5年AA；當年11月底短端利差壓縮完畢后，市場開始下沉3年AA-和5年AA（2）；2024年1月底開始下沉5年AA-。
現在看，除持久期低級別品種外，多數城投品種級別利差均已壓縮至極低程度，當前城投下沉性價比相對較小。招商基金相關人士稱。
在具體投資上，招商基金傾向于經濟規模尚可、當地產業根基較好、債務率適當城市的市級主平臺，并可在沿海強省份的強地級市區縣做適當發掘。另有，考慮到當前城投債級別利差壓縮至較低程度，需要對化債的重點省份城投債維持謹嚴。
上述華南大型基金公司也表示，首要，受益于一攬子化債政策，公募基金對部門弱區leo娛樂城活動內容域的城投債明顯增持，如甘肅、青海、云南等區域持倉總市值較上季度均有提拔，而資質較好的低收益區域的持倉總市值則出現差異幅度下降，如廣東、江蘇、浙江等。其次，跟著化債政策有序推進，城投債適當信用下沉與拉久期謀略仍可行，重點關注3年以內城投債下沉發掘時機，拉久期至5年則需著重管理信用資質。收益發掘上，可關講究點省份省會城市，發掘兼顧超額利差且流動性較好的個券時機。
上述大型基金公司固收總監也表示，在一攬子化債政策驅動下，城投新發遭受限制，城投債逐步進入存量時代。疊加利率連續下行，當前行情走勢更多依托政策指引與機構欠配邏輯。在資金投向上，省級平臺和地市級平臺仍是公募基金的持倉首選，兩者合計占比相近70%，省級園區和國家級園區債獲增持較多。
總體看，化債政策下城投債凈融資縮量顯著、信用利差收窄，發起以中高級級平臺為主，中期需要警惕政策變化。該固收總監稱。
