央行不會輕易暫停某家機構的國債買賣，也會尊重市場主體獨立決策、自負盈虧的合乎邏輯權利。監管要維護的是一個秩序規范、沒有過度買賣和重大違法違規行為的債券市場。這個市場上的多空氣力應該是動態均衡的，不能是單邊市。一位業內權威專家通知記者。
在他看來，央行防范單邊市、遏制系統性金融風險的思路是一貫而明確的，也高度珍視在市場化、法治化的軌道上率領金融機構理性投資債市。他坦言，長債收益率的波動背后是真金白銀的長處，漫天飛舞的小作文背后不乏逐利的意圖。在繁多凌亂的噪音攙和之下，央行的真實動機可能被市場誤讀。
8月12日，市場傳言四家江蘇農商行在被買賣商協會點名后被不准國債買賣，本報記者當即聯系蘇農銀行投資者關系部分進行求證，得到的回應是沒有接收雷同動靜。
8月12日當天，市場又傳言四家江蘇農商行被暫停同業存單發行，但據記者向常熟銀行和蘇農銀行求證，該動靜并不屬實。8月14日，中國錢幣網顯示，江南農商行勝利發行2024年度第099期同業存單，策劃發行量與實際認購量均為05億元，參考收益率為18400%，進一步證偽該動靜。
這些傳言始于買賣商協會的重拳出擊。8月7日，買賣商協會公告，常熟銀行（601128SH）、江南農商行、昆山農商行、蘇農銀行（603323SH）因在國債二級市場買賣中涉嫌操作市場代價、長處輸送被啟動自律查訪。
8月8日，買賣商協會再度公告，部門中小金融機構在國債買賣中存在出借債券賬戶和長處輸送等違規情境，買賣商協會已將部門嚴重違規機構移送中國人民銀行實施行政處罰，對于其他此類案件線索也正在加緊查訪處理。
買賣商協會副秘書長徐忠通知記者，協會監測到一些內部公司治理不完善、風控單薄的農村金融機構存在和資管機構串通進行長處輸送、違法犯法的場合，現在相關查訪工作正在進行中。徐忠強調，對違法行為的查訪處理和尊重市場主體獨立決策、自負盈虧的權利是不矛盾的，都是為了促進債券市場的有序康健發展。
8月14日，央行主管報紙《金融時報》發表評論員文章《促進債券市場在規范中康健發展》，再次強調央行是從宏觀審慎角度動身連續關注并提示債券市場風險。文章還提到了2024年的丙類戶事件曝光了機構風險內管理度明顯欠缺，并展現立場要斷然打擊債券市場搗亂市場秩序違法行為。
利率風險不一定比信用風險更低
業內專家強調，在打擊債市違法違規行為的同時，央行會保障市場主體投資和買賣的合乎邏輯權利。央行關注的始終是單邊一致預期和系統性金融風險，是為了實現宏觀審慎的政策目標。
專家叮囑，當下市場介入者預期越是一致，潛在的泡沫風險就越大，未來出現反轉的可能就越激烈。屆時一些風險承受才幹較差的市場介入主體就可能出現風險。
而在本輪波瀾壯闊的利率債行情當中，中小銀行是最主要的介入者之一，此中又以農商行為娛樂城現金版賺錢典型的農村金融機構為主。年頭以來，農商行在二級市場繼續加大了購債力度，特別是加大對超長限期債券的凈購買。
一季報顯示，A股10家上市農商行投資凈收益同比全部為正，此中紫金銀行投資凈收益大增40090%，然后依次是瑞豐銀行36980%、常熟銀行27676%、張家港行20245%和滬農商行17807%。投資凈收益同比增速最低的是江陰銀行，也到達2444%。
截至現在，已有兩家上市農商行披露中報，差別為常熟銀行和滬農商行。常熟銀行上半年的投資凈收益同比大增9596%，滬農商行上半年投資凈收益同比大增9394%。
央行還在一季度貨政教導中披露，一季度，銀行間債券市場20至30年期債券成交89萬億元，同比增長約5倍，此中，農村金融機構買賣規模占銀行間債券市場比重為248%，較去年同期上升約105個百分點。
農商行為何偏愛買入國債？招聯首席研究員董希淼表示，受經濟下行等因素陰礙，本年以來有效融資需求不足，部門中小金融機構信貸難以有效投放。加之市場信用風險有所上升，金融機構資產質量下降壓力較大。在此底細下，由國家書用背書、具有較強安全性的國債，成為中小金融機構資產部署的主要選擇。
然而，2024年以來，長債收益率已下行60個基點，展示單邊市場行情，吸引了大批資金流入，還出現了一些杠桿買賣。監管的憂慮在于，長債收益率單邊下行會積累較大的金融風險，一旦市場轉向，杠桿倉位快速平倉會加劇市場螺旋下行，還可能向其他金融市場傳染，產生系統性風險。
徐忠表示，農村金融機構買國債應當以部署盤為主，而不應該是現在存在的一些現貨做多國債期貨做空的對沖基金式操縱，該行為偏離了中心金融工作會議對中小金融機構的定位，也助長了盲目投機的氛氣。
專家還稱，中小金融機構因信貸投放需求不足涌入國債市場，但利率風險并不一定比信用風險更低，對此央行有必須作出叮囑。當前國債市場的供需失衡是階段性的，跟著下半年政府債券發行提速，利率可能出現反轉。據了解，央行已經逐漸開始對部門金融機構持有債券資產的風險敞口展開壓2024推薦娛樂城力測試，同時也會重點關注一些買賣行為對照激進的農村金融機構。
金融監管總局公布的最新版銀行業金融機構法人名單顯示，截至2024年12月末，全國農信機構（農商行、農合行、農信社）共計2129家，此中，農村商務銀行1607家、農村合作銀行23家、農村信用社499家。
每調買機慣性思維可能付出價格
記者了解到，本年以來央行對長債收益率的一系列喊話與行動，旨在防范利率超調后金融機構風險的會合爆發。部門中小金融機構對利率風險熟悉不足，依然保持逢調換即購買的思維慣性，觸發監管對風險后移甚至擴大化的憂慮。
專家表示，微觀個體決策的高度一致性可能會演變成宏觀層面的系統性風險，終極還是會反噬到微觀主體自己身上。無論央行是進行口頭干預還是采取行動，都是為了避免風險擠到一個出口會合開釋，合乎邏輯的波動性反而是對風險賭場娛樂城返水製度的緩釋。
徐忠表示，超長期國債利率更多遭受金融市場投資謀略和投資情緒等因素陰礙，是難以精確預計的。例如，美國二戰后一度宣稱其10年期國債利率不會過份4%，然而1959年終利率就已經到達47%，到1969年終更是突破7%，后來石油危機時期最高到了15%以上。
徐忠叮囑，一些中小銀行并沒有充分考慮國債投資的利率波動風險。在濃厚的投機氛氣下，有些機構由部署盤變成了活潑的買賣盤，甚至將債券視作股票來炒作；投資會合度很高，一些中小金融機構債券收益占營業收入過份50%以上，一定水平上也反應出這些機構公司治理的不健全，風控才幹不強。
一旦利率出現大幅波動，必定會有部門主體需要蒙受調換后的估值損失，進而對機構盈利、產品凈值產生沖擊，并將風險擴散向整個金融市場。美國硅谷銀行倒閉和2024年終的債市贖回潮都是前車之鑒。中信通博娛樂城體驗金教學影片證券首席經濟學家明明坦言。
明明以為，固然中小銀行趨勢性增配持線上娛樂城比賽戰報久期債券，且在這輪利率下行中獲得了可觀的資源利得收益，但這一謀略不會永遠奏效。
針對當前宏觀環境不支援長債收益率上行的市場質疑，業內專家表示，黨的二十屆三中全會強調堅持不移完工全年經濟社會發展目標任務，相關政策配置也正在有序落地，經濟覆原和革新發展的根基將進一步鞏固，社會預期也會進一步改良。加之近期國債、場所債發行進度也在加速，債券市場供需格局將進一步平衡。
央行在一季度貨政教導中也表示，本年積極財政政策的力度對照大，策劃發行的政府債券規模也不小，發行韻律還會加速。債券市場供求有望進一步趨于平衡，長期國債收益率與未來經濟向好的態勢將加倍匹配。
專家表示，市場對中國經濟的前景不必過于沮喪，對長債收益率單邊下行醞釀的風險也不應太過樂觀。中國經濟的韌性足以穿越周期，央行的調控才幹也歷經風雨考驗，這兩點是不容置疑的。
