7月宏觀經濟數據給經濟復蘇勢頭確立的市場預期潑了一盆冷水。解析人士以為，只要有政策托底護航，經濟企穩、實現全年經濟增長目的應沒有懸念，但要迎來真正的復蘇依然存在三大懸念：房地產下行包袱何時見底?基建投資能對沖多久?經濟自身的復蘇動能何時真正發動?
對于前程經濟走勢，解析人士以為，從房地產周期和經濟周期看，來歲經濟或迎來更大下行包袱。
經濟走穩尚待鞏固
7月投資、花費、工業提升值等數據均不太樂觀。解88娛樂城析人士以為，這重要是由于穩增長九州娛樂tha的政策效用邊際遞減，當前經濟高度依賴政策托底，一旦寬松力度削弱，實體經濟復蘇就會顯露瓶頸。
1-7月，全國固定財產投資不含莊家259493億元，同比名義增長17，增速比1-6月回落03個百分點。三大投資增速有所回落，制造業投資增速回落02個百分點至146;基建投資增豪神娛樂城破解長2261，與上月根本持平;房地產投資繼續下滑04個百分點至137。
民生證券債券研討員趙麗娜表明，用來對沖地產投資增速下滑的基建投資略顯疲態，這與7月財務支出力度削弱和場所執政機構地盤出讓金收入下滑有關。
從統計局公布的數據看，資本到位場合不良對于穩增長形成掣肘。1-7月，固定財產投資到位資本292734億元，同比增長129，增速比1-6月回落03個百分點。此中，國家預算資本增長112，增速比1-6月份回落43個百分點;內地抵押增長127，增速回落02個百分點;自籌資本增長166，增速回落01個百分點;應用外資降落97，降幅擴張14個百分點;其他資本降落21，降幅擴張03個百分點。
花費方面，7月社會花費品零售總額20776億元，同比名義增長122，比上月回落02個百分點。此中，汽車花費的增速下滑較顯著，7月僅有81，而1-7月為101。解析人士以為，花費走勢總體平穩，汽車花費增速下滑可能重要是受公役用車制度革新陰礙，但歷久看租車需要將會提升，對于汽車市場的陰礙應該為中性。
從工金沙娛樂城黑網業提升值數據看，總需要仍顯疲弱。7月規模以上工業提升值同比增9、環比增068，差別較6月回落02和009個百分點。這重要是由于上年基數較高，而經濟復蘇慢慢、總需要不旺，工業經濟環比動能有所削弱。
政策騰挪仍有較大空間
解析人士以為，從金融數據看，錢幣沒有進一步放水，前程穩增長不可寄但願于錢幣政策普遍寬松，不然調組織步伐將會放緩。面臨房地產投資增速下滑并非無計可施，政策騰挪的空間依然較大，尤其是逆周期財務政策有望適時發力。
對于房地產投資增速下滑，有意見稱，房地產下行周期性還遠未了結，對經濟的陰礙不容低估。中信建投匯報顯示，本次房地產調換的深度將遠過份2008年與2011年，不難想象GDP增速跌破2009年1季度創下的66低點將是一種必定，而其時國際金融風暴對我國出口的沖擊尚不顯著。
解析人士以為，城鎮化過程遠未了結，大批人口進城帶來的新房需要不要低估，只要戶籍、地盤、財稅等革新順利推動，龐大的城鎮化潛力將會開釋出來。
申萬首席宏觀解析師李慧勇表明，預測前程房地產需要增速將降落至3鄰近，新開工面積的增長中樞將保持在0擺佈，投資增長中樞將回落至8擺佈。
解析人士稱，盡管從投資、花費、工業提升值等數據看，經濟走勢是否企穩又開端顯露問題，但也不要懷疑對于執政機構穩增長的本事，政策進一步發力的空間依然較大。實質上，只有房地產投資增速下滑，才幹真正進行調組織。
交通銀行金融研討中央研討員劉學智表明，經濟企穩向好的趨勢并沒有徹底損壞，從PMI等先行指標看，經濟走勢在向好，物價、外貿數據也在好轉。預測前程跟著政策的進一步發力，基建投資將有效對沖房地產投資增速下滑。下半年，財務政策逆周期發力有較大空間，執政機構任務匯報規劃的135萬億財務赤字尚未真正採用。
來歲經濟或迎更大包袱
對于前程經濟走勢，解析人士以為，三季度經濟仍有下行包袱，但預測政策將維持寬松，辦妥全年經濟增長目的無憂，這意味著全年經濟可能展示N型走勢，但更大包袱在2015年。
中信建投匯報稱，中國當前仍然是第二庫存周期的上升期，但已靠攏尾聲。自2012年8月以來，中國的第二庫存周期開端復蘇，從2014年四季度開端，經濟向下波動危害加大，接下來有可能要經驗18個月擺佈的第二庫存降落期。
解析人士以為，經濟增長不可總靠穩增長，政策托底越頻繁說明經濟增長的內生動力越弱。跟著地產周期大拐點的到來，七上八下的增長區間可能將被擊破。據測算，2013年固定財產投資中有約33與房地產產業直接和間接關連，從而功勞了GDP的16。這意味著假如別的因素維持不變，房地產投資降落10的話，固定財產投資和GDP的增速將可能差別降落33和16個百分點。（顧鑫）
起源：中國證券報
