春雷乍起，從2月PMI值看，經濟正有復蘇勢頭，但從房地產繼續嚴控以及3月房地產信托迎來兌付高峰來看，這不啻于驚雷；海外亦有鮮豔對比，歐洲央行LTRO2高預期出爐，美聯儲QE3倒是再度落空；新興市場誰將率先倒下？2012年或有謎底。
2月中國制造業采購經理指數PMI為510，同比回升05個百分點，持續第三個月反彈，說明經濟漸漸企穩。但匯豐2月PMI初值497，同比回落，說明中小企業仍不樂觀。
公然市場方面，2月28日央行重啟28天期正回購操縱，并實現凈回籠，但央票發布持續第九周暫停。3月公然市場到期資本2540億元，跟著財務入款減少，外匯占款適度增長，3月流動性將趨于寬松。
而外匯局數據顯示，1月銀行代客結售匯順差為194億美元，了結此前兩個月逆差格局。外匯局還初次公布了銀行遠期結售匯場合，銀金合發dcard行遠期凈結匯34億美元，說明人民幣升值預期較強。在此之前，1月金融機構外匯占款在持續3個月的負增長后轉正。
日前央行公布了一份資金賬戶開放的研討匯報，程序有三個階段。業界在資金項目開放上存在分歧，就是否要等利率市場化、匯率自由化前提徹底成熟時再資金賬戶開放。紙上談兵很輕易，實踐仍需摸著石頭過河。有報道稱深圳已獲準推出自己跨境人民幣匯款辦事，但蹊蹺的是，該報道被關連部分抵賴，低調何為？
房地產方面，上海2月28日強調，嚴峻執行住房限售政策，這意味著，先前外地戶籍住民持上海歷久棲身證滿三年，可享受上海本市戶籍住民的等同購房資質的做法被否。在此之前，蕪湖、佛山等金合發被抓地房地產救市措施皆夭折。
由此看來，房地產調控政策仍將延續嚴峻基調。但是，小產權房疑問有可能在本年破題。全國工商聯建議，最近可斟酌在房價較高的一線都會進行小產權房入市試點。
中國房地產指數體制數據顯示，2月全國100個都會住宅平均價錢為8767元平方米，環比下跌030。百城房價已經持續6個月環比下跌，跌幅創2011年9月以來最高。
海外的鮮豔對比顯露在歐洲央行和美聯儲。2月29日晚，美聯儲主席伯南克在國會作證減低了市場對額外量化寬松政策舉措的預期。于是貴金屬坐過山車，業界戲稱Ctrl+P印錢成了Ctrl+Z撤銷
伯南克提到注目油價，事出有因，最近跟著中東地緣政治的連續發酵，國際油價持續上漲。2007年的次貸危機，油價上漲亦是重要推手之一。美國經濟正慢慢復蘇，大選又在即，筆者認為油價很難再攀附。近日美國總統奧巴馬稱將勤奮開闢多樣化能源以接應油價上漲。美國正踐諾能源孑立方案，假如美國真能實現能源孑立，對世界政治格局將有重大陰礙，但能源界人士以為，孑立方案并不能行。
而歐洲央行公佈第二輪三年期歷久再融資操縱LTRO2，總規模5295億歐元，比預期還要高。LTRO1減低了歐元區邊緣國的國債收益率，但LTRO2呢？3月1日希臘一年期國債收益率最高達978！可真是希臘神話。另有，2月歐元區制造業PMI為49，已持續7個月處于50榮枯線以下， LTRO2會導致流動性陷阱嗎？
果不其然，3月1日歐洲央行隔夜入款一天內突增3000億歐元，創古史新高。可是LTRO的利息1，隔夜入款利息025，能放多久呢？沒有債券買了嗎？
LTRO但是把債務疑問推后了，歐洲央行通過LTRO向銀行送錢，銀行用來買國債，再用國債給歐洲央行作貸款。于是你發明相當于歐洲央行買了這些廢物國債。最壞的是，通過IMF等國際機構的救濟，歐洲銀行可能在希臘債務疑問上金蟬脫殼。
業界以為，歐洲新的危害是財務契約，愛爾蘭正投票是否承受財務緊縮，捷克、英國早前就差異意參加財務契約，其他國家也并不金合發不出金甘心。
2011年底，本專欄提到印度或將是金磚國家中率先倒下的。但年頭兩個月金合發評價，印度局勢似有迴轉。目前印度通脹高達9，上季度年化經濟增長率從前季的69降至61，創三年來最低。此外，巴西1月顯露了129億美元的大額逆差，為兩年來首現。
金磚國家的經濟增速下滑，貿易赤字和資金外流將不能避免，2011年底的那波資金外流能夠只是預演。甚至有人以為下一場環球金融危機將源自中國。
筆者的立場是，金融市場充實了非線性結局和隨機性行徑，從拉美到東南亞幾飯桶避難新興市場的魔咒，我們無法決擇黑天鵝來與不來，或者何時到來，金合發違法但心存敬畏，有所認知并有所預備，或是前程最好的安撫。（艾經緯）
