2016年上半年，固然發財經濟體總體增長乏力，但我國宏觀經濟維持平穩運行。跟著一系列穩增長舉措的增強落實、供應側組織性革新的推動，我們預計2016年全年GDP增速為66擺佈，處于65-70的增長目的區間。同時，下半年房地產和出口部分的包袱可能使得經濟增長略微承壓。下半年財務政策應重要從三個方面來辦妥保增長、調組織的總工作：第一，繼續妥適實施場所執政機構債務置換，保障基建投資財務資本起源；第二，繼續施展準財務（國開行等）對于經濟的支持力度；第三，強力成長PPP等模式，調撥社會資金介入基建的積極性，緩解財務包袱。
發財經濟體總體增長乏力 下半年熱錢流出包袱或可緩解
2016年上半年，發財經濟體總體上增長乏力，地域狀況動蕩，體現在三方面：第一，美國在住民花費、房地產市場和就業市場震蕩反復，增長缺乏亮點且乏力，美聯儲可能在2016年不加息或加息一次；第二，英國在2016年6月底公投脫歐，使得環球化歷程面對碰壁的危害；第三，日本與歐洲繼續采取積極寬松的政策或舉措，不亂經濟和內地金融市場。總體上來講，發財經濟體錢幣寬松預期重啟。值得留心的是，依照我們的熱錢月度監測模子，2016年一季度熱錢流出規模加大，二季度有所好轉。依據我們的熱錢流動三因素模子，我們預測2016年下半年熱錢流出中國規模可能減低。
美國經濟復蘇乏力，下半年加息概率較低。2016年上半年，美國經濟復蘇乏力，固然必 出 金 娛樂 城住民花費和房地產市場平穩，但企業器材投資增速疲軟。展望下半年，美國經濟內外增長引擎缺位，亮點與衝破難尋，預測全年經濟體現仍是慢慢前行。相對于低迷的一季度，美國二季度經濟有所復蘇，但不顯著，資金市場和實體經濟的要害指標逐步好轉。目前美國就業市場、花費零售以及房地產市場均顯露連續的企穩回暖眉目。庫存投資和凈出口明顯降落、花費者康健辦事支出大幅下修，連累美國一季度GDP環比折年率降至11。我們預測連累一季度GDP的因素將顯露好轉，支撐二季度GDP環比金好運儲值教學折年率上升，三、四季度的GDP環比折年率可能差別為2擺佈。然而，其余經濟體較為動蕩，疊加英國脫歐活動的陰礙，美聯儲可能在2016年下半年不加息或加息一次。
2016年下半年熱錢流出中國包袱可能緩解。我們構建了短期資金流動的月度監測體系，對短期資金流動進行監測。鑒于人民幣升值預期（相對于美元），中美利差和經濟增長不同是陰礙熱錢流動的要害的三個因素。我們構建了陰礙中國熱錢流動的驅動因素模子。依照三因素模子，綜合匯率趨勢、中美利差、根本面不同在2016年三季度的變動趨勢，我們以為2016年三季度熱錢流出中國的包袱可能得到緩解。錢幣政策接應熱錢流出的降準次數可能減少，央行會做好接應預案，擔保根基錢幣的適度足夠。
英國脫歐公投，環球化歷程遠景黯淡，各大經濟體和金融市場避險心情增加。歐元區和日本經濟增長乏力，可能重啟進一步寬松錢幣政策。對于環球經濟而言，由于英國退歐的過程很可能比料想的要漫長且復雜，因此確切的陰礙尚難以估計。但就中歷久而言，假如任由脫歐這一政治活動對歐盟的經濟政策所產生的不確認性不停發酵，則歐盟國家企業部分的投資將連續受到壓制，其前程經濟的復蘇也將加倍步履維艱。英國退歐對美國經濟政策的不確認性陰礙也不容無視，尤其是其背后的反移民心情和貿易保衛主義。中歷久看，該活動對歐盟（尤其是歐元區）的負面沖擊可能比英國還大。這里重要是市場對歐盟及歐元區完整性的憂慮。環球經濟一體化的趨勢有逆轉的危害。
中國經濟可辦妥全年增長目的 下半年略有下行包袱
國家統計局公布數據顯示，初步核算，上半年內地生產總值340637億元，按可比價錢算計，同比增長67。分季度看，一季度同比增長67，二季度增長67。總體來說，二季度中國經濟根本企穩，局部領域顯露改良眉目。我們以為，中國有自信辦妥全年65-70的增長目的，但下半年房地產和出口部分的包袱可能使得經濟增長略微承壓。我們預計2016年三、四季度GDP同比增速差別為66和65，全年GDP同比增速為66擺佈。核心基準假設為：下半年房地產增速慢慢降落至4，花費增速不亂在10擺佈，出口名義增速為0，基建投資增速為20擺佈。
2016年下半年我國經濟下行包袱依舊，組織性疑問也亟待解決，內地外經濟形勢仍然復雜，此時我們更需求加強自信，堅定供應側革新，擔保我國經濟增長運行在合乎邏輯區間，辦妥全年經濟增長目的。
上半年宏觀經濟運行平穩，下半年可能略微承壓。2016年二季度，GDP同比增速為67，與2016年第一季度一致，同時處于與2016年全年GDP增速目的區間。可以說，我國宏觀經濟總體上維持平穩，不過面臨全年經濟增長目的，下半年仍有包袱。跟著一系列穩增長舉措的增強落實、供應側組織性革新的推動，我們對全年辦妥65-70擺佈的GDP增長目的依然充實自信。我們預計2016年三、四季度GDP同比增速差別為66和65，全年GDP同比增速66擺佈。
二季度固定財產投資連續放緩。上半年，全國固定財產投資（不含莊家）258360億元，同比名義增長90（扣除價錢因素實質增長110），增速比一季度回落17個百分點。此中，國有控股投資增長235；民間投資增長28，占全體投資的比重為615。分行業看，第一行業投資同比增長211；第二行業投資增長44；第三行業投資增長117，此中，根基設施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產和供給業）增長209。
我們編輯的房地產投資領先指標顯示，2016年下半年房地產投資可能連續放緩，但總體魄平穩，2017年上半年包袱較大。一方面是由於前期房地產刺激政策效應削弱；另一方面是由於住民收入預期春風險偏好降落，房地產預期價錢和販售削弱等因素導致房地產投資增速難以維持高速增長。
住民收入不亂增長，住民花費依然穩健。上半年，全國住民人均可掌控收入11886元，同比名義增長87，扣除價錢因素實質增長65。按常住地分，城鎮住民人均可掌控收入16957元，同比名義增長80，扣除價錢因素實質增長58；農村住民人均可掌控收入6050元，同比名義增長89，扣除價錢因素實質增長67。上半年，社會花費品零售總額156138億元，同比名義增長103（扣除價錢因素實質增長97），增速與一季度持平。
住民花費價錢根本不亂，下半年通脹包袱不大。上半年，住民花費價錢同比上漲21，漲幅與一季度持平。此中，都會上漲21，農村上漲21。我們以為下半年CPI通脹包袱不大。一方面，南邊大部門地域洪澇災難可能引起豬價和部門辦事類價錢上漲，動員CPI溫順上漲，但途經測算包袱不大；另一方面，下半年經濟增長可能有包袱，非食物價錢較為溫順，預測下半年通脹包袱不大。低通脹為政策放松留下空間，預測錢幣政策整體上仍然寬松，支撐經濟不亂增長。總體而言，在經濟形勢平穩的底細下，通脹很難有突出的體現，三、四季度通脹可能和二季度根本持平，危害不大。
錢幣供給平穩增長，下半年可能維持適度寬松。上半年人民幣抵押提升753萬億元，同比多增9671億元。2016年上半年社會融資規模增量為975萬億元，比上年同期多9618億元。此中，6月份社會融資規模增量為163萬億元，比上年同期少2091億元；6月份人民幣抵押提升138萬億元，同比多增1044億元。
6月末，廣義錢幣（M2）余額14905萬億元，同比增長118，增速與上年同期持平；狹義錢幣（M1）余額4436萬億元，同比增長246，增速比上年同期高203個百分點；流暢中錢幣（M0）余額628萬億元，同比增長72。上半年凈回籠現金398億元。M1增速連續上升，重要來由首要是企業活期入款大批提升。本年上半年，企業活期入款新增172萬億元，同比多增169萬億元。為了繼續支持一系列穩增長舉措的落實，接應熱錢的可能流出場合，下半年錢幣政策將保持穩健的政策基調。
二季度工業生產企穩回升，企業利潤穩步增長。上半年，全國規模以上工業提升值按可比價錢算計同比增長60，增速比一季度加速02個百分點。分經濟類型看，國有控股企業提升值同比降落黃金貴娛樂城02，團體企業增長26，股份制企業增長72，外商及港澳臺商投資企業增長32。分三大門類看，采礦業提升值同比增長01，制造業增長69，電力、熱力、燃氣及水生產和供給業增長26。工業組織繼續優化。1-5月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額23816億元，同比增長64（去年同期為降落08）。規模以上工業企業每百元主營業務收入中的本錢為8573元，主營業務收入利潤率為559。
外貿疲軟，下半年有望改良。上半年，進出口總額111335億元，同比降落33，降幅比一季度收窄36個百分點；此中，出口64027億元，降落21，收窄36個百分點；入口47307億元，降落47，收窄37個百分點。進出口相抵，順差16720億元。本年以來，世界經濟復蘇乏力，環球貿易連續萎縮，我國貨物貿易進出口仍然面對較為低迷的國際環境。一季度，進出口值雙雙降落，二季度整體上展示回穩的勢頭。展望下半年，我國出口形勢可能受到重要經濟體增長疲軟、環球化歷程受英國脫歐陰礙碰壁和人民幣匯率包袱等因素的陰礙，預測下半年出口名義同比增速可能到達0擺佈。
中國經濟正處在組織調換、轉型升級的要害階段，調換的陣痛還在連續，實體經濟運行還是對照難題。另有，宏觀調控的兩難和多災多難的疑問有所提升。整個形勢還對照復雜，難題還許多，並且經濟下行包袱仍然較大。從國際環境看，仍然復雜嚴格。我們以為，下半年我國經濟依然或許維持平穩運行，可能略有下行包袱，但有自信辦妥全年經濟增長目的。
上半年財務出入平穩 下半年政策性減見效應展現
2016年1-6月累計，全國通常公眾預算收入85514億元，同比增長71。此中，中心通常公眾預算收入37164億元，同比增長33；場所通常公眾預算本級收入48350億元，同比增長101。全國通常公眾預算收入中的稅收收入72236億元，同比增長86。上半年財務收入增速慢于財務支出增長，斟酌到下半年保增長加力，財務出入形勢存在包袱，需求采取關連舉措，順利辦妥全年娛樂城註冊 體驗金的保增長工作。
上半年營改增普遍展開。1-6月，內地增值稅16919億元，同比增長87。此中，6月份增長209，比1-5月累計增幅（58）提高較多，重要是普遍推門營改增試點后，原營業稅納稅人改繳增值稅，收入在增值稅科目中反應，表現為增值稅增收。營業稅11273億元，同比增長156。此中，6月份降落86，重要是原營業稅納稅人已改繳增值稅。當月有少量營業稅入庫，重要是普遍推門營改增試點前的一些在途款項。
本年以來，全國通常公眾預算收入增幅先升后降。一季度增長65，此中1、2、3月份差別增長58、7、71，增幅總體平穩且呈逐月提高態勢。二季度增長75，此中，4月份受部門地域商品房販售回暖以及營業稅清繳增收等因素陰礙，收入增幅躍升至144；5月份受部門企業匯算清繳去年所得稅延后入庫陰礙，增幅回落到73；6月份則受前期清繳營業稅減少了部門財源、上年同期基數較高以及政策性減見效應表現等陰礙，增幅回落到17。
下半年，經濟下行包袱還在連續，政策性減見效應還將進一步展現。各地財務部分要深厚注目經濟財務運行變動，增強監測解析，對此中的苗頭性、趨勢性疑問及時做好預研預判，積極采取有效舉措，增進收入平穩增長，又不收過火稅。
堅定民生和保增長支出的連續增長。1-6月累計，全國通常公眾預算支出89165億元，同比增長151。此中，中心通常公眾預算本級支出12970億元，同比增長72；場所通常公眾預算支出76195億元，同比增長166。6月份，全國通常公眾預算支出22637億元，同比增長199。此中，中心通常公眾預算本級支出2749億元，同比增長221；場所通常公眾預算支出19888億元，同比增長196。
2016年下半年，財務出入包袱可能增大，準財務舉措施展主要作用。面臨2016年下半年經濟可能的下行包袱，財務支出方面仍然需求發力。南邊多地的洪澇災難，抗災和重建任務需求執政機構的金好贏財務支出。為了改良現有的出入矛盾，我們以為應當施展PPP、財務金熔化、政策性銀行等準財務的支持效應。
下半年財務政策應重要從以下三個方面來辦妥下半年保增長、調組織的總工作：第一，繼續妥適實施場所執政機構債務置換，保障基建投資財務資本起源；第二，繼續施展準財務（國開行等）對于經濟的支持力度；第三，強力成長PPP等模式，調撥社會資金介入基建的積極性，緩解財務包袱。具體而言：
第一，繼續妥適實施場所執政機構債務置換，保障基建投資財務資本起源。本年上半年場所執政機構債券發布規模將到達35萬億，臨近上年全年場所債38萬億的發布規模。2016年上半年全國共有30個省級執政機構和4個方案單列市執政機構發債，發布規模到達35755億元，靠攏2015年全年38萬億元的發布程度。此中，置換債成為發布主力，共計2685059億元；新增債為890440億元。
由于各地債務置換推動的規劃未知，因而對于具體月份的陰礙難以確認。但全年來看，依照兩年114萬億元的置換方案，平均每年應置換約57萬億元。對于場所執政機構而言，越快置換完畢，其債務累贅也就盡早得以減輕。因而預測2016年全年的場所執政機構債務置換總規模很大可能會高于57萬億元。守舊以57萬億元作估算，假定此中23為銀行抵押，信貸全年增速為14，信貸新增125萬億元時，實質信貸增量可能已約為16萬億元，增速高達17以上。
第二，繼續施展準財務（國開行等）對于經濟增長的支持力度。施展準財務作用的機構，重要是指政策性銀行。政策性銀行在中國的經濟政策實施中施展了主要作用，從財務政策和錢幣政策角度來說都是如此，這與執政機構對政策性銀行的定位及其財政特色密不能分。以國開行徑例，就財務政策而言，國開行是為準財務事件提供融資的主要器具，具身材式包含有直接頒發抵押和向項目注入資金金以撬動更多商務銀行抵押。2015年，通過國開行頒發和撬動的抵押約占GDP的6、占投資的13擺佈，約占固定財產投資資本起源中的內地抵押的50。就錢幣政策而言，國開行是錢幣政策實施的主要平臺。重要針對國開行的貸款增補抵押（PSL）已經成為了央行投放流動性的新渠道。並且，作為債券市場的要害介入者，國開行在市場基準利率的形成過程中也起到要害作用。
第三，強力成長PPP等模式，調撥社會資金介入基建的積極性，緩解財務包袱。推銷PPP模式有助于推動國家治理體系和治理本事今世化。國辦發42號文領會指出，推銷PPP模式有利于加速轉變執政機構職能，實現政企分手、政事分手，減少執政機構對微觀事情的直接介入，有助于解決執政機構職能錯位、越位和缺位的疑問，深化投融資系統革新，推動國家治理體系和治理本事今世化。規范的PPP模式要求劃清執政機構和市場的界限，增強兩方協作，強調在應用社會資金高效技術行運的同時，施展好執政機構的安排、率領和監視職能，這獨特有助于解決執政機構的越位和缺位疑問。推銷PPP模式有利于打造中國經濟增長的新引擎。（作者介紹：閆坤 為中國社科院財稅研討中央執行副主任；劉陳杰 為中國社科院經濟研討所博士后）
